“这是 价值事务所 的第2217 篇 原创文章” 同此前我们讲过的迈瑞一样，金域医学等下游第三方实验室的业绩拐点也到了。 01 价值事务所 拐点，满屏都是拐点 2026H1，金域医学实现营收 28.84 亿，同比略微下降 3.76%，归母净利润 1.90 亿，同比大幅增长 324.27%。 其中，Q2实现营收15.33亿，扭转了这段时间以来的下滑趋势，实现0.19%的正增长，亦是Q2贡献了上半年绝对的利润，归母净利润1.47亿，扣非净利润1.51亿。 咱先不论别的，15.33亿营收、1.47亿利润意味着什么呢？ 意味着金域医学的净利率已经达到了9.6%。 要知道，疫情前的2019年，金域医学的净利率只有7.88%，换句话说就是，9.6%净利率的金域已经超越了疫情前的最佳水平。 这显然不是因为什么规模效应，毕竟2026H1金域的营收才勉勉强强稳住。 那么，金域的利润是从哪来的呢？ 主要源于三个方面，其中最重要的自然是降本增效及数智化转型，按照公司的说法，AI 工具的规模化落地已带来显著的提质增效，2026 年上半年 AI 辅助诊断样本量达 680 万个，预计年末突破 1500 万个，覆盖超 20% 的检测样本，分子病理领域实体肿瘤测序样本量同比增长 49%，仅新增 1 名工作人员，整个分子病理平台报告生成效率整体提升 60%~70%，流式生产管理智能体实现干湿实验全程线上化，诊断效率提升 80%，实验室人效同比提升 15.9%。另外，对项目结构相似、地理位置接近的子公司生产运营进行全面深度整合，形成就近区域深度整合的规模化优势，推动报告期内 7 个就近整合区域的人效同比提升 23%，种种精细运营、产能整合与全链路数智化管理的手段直接推动了毛利率的改善。 其次，便是疫情期间以及这一段时间的应收账款问题得到出清。2026H1，信用减值损失实现转回 3809.92 万，前面几年，金域、迪安等第三方检验实验室都在各种计提资产减值，这次可是实现了近4000w的转回，啥叫损失转回呢？就是原本已经计提坏账的应收账款收回来了，于是乎，收回来的自然就成了纯利润。 如果大家也对所长看的企业、行业专家交流纪要感兴趣，可以加入《价值宝库》查看。《价值宝库》是所长团队精心打造的投研资料库，每天会上传100+内容，绝大多数都是大家最为关心的一手调研纪要，此外还有各种研报、突发/热门事件分析、宏观政策及市场解读等内容。总之，只要是对咱们有用的，所长能找到的，都会上传到里面。在《价值事务所》后台消息对话框回复“价值宝库”或扫描下方二维码即可加入。 其实单这一点就能看出金域们的好日子要开始了。 其三，就是肿瘤、神经、感染等高毛利的检测业务实现增长，产品结构得到优化，报告期内，更容易产生高附加价值业务的三级医院在金域收入中的占比同比提升3.19个百分点至54.37%，高端民营医院的收入占比同比也有63.84%的提升。 02 价值事务所 AI带来的全新增量 ICL本就是一个千亿甚至万亿级别的潜力赛道，而金域已经可以说坐稳了第一的位置，长期看就是可以随着ICL渗透率的增长而增长，更何况AI时代又会出现很多新的商业模式，从而给数据体量十分庞大且尤其稀缺、有用的ICL带来全新增长可能性。 截至2026H1，金域拥有超 30PB 的多模态、多组学、全病种高质量医检数据资源，年新增数据量超 1.3PB，并且累计已有 38 款数据产品在广东、上海、北京等六地数据交易平台挂牌交易，覆盖肿瘤、感染性疾病等多个疾病领域，其打造的医检可信数据空间作为全国首批可信数据空间创新发展试点已正式上线，面向 IVD 厂商、公卫疾控、药企保险等六大核心客群，围绕精准诊疗、普惠医疗等四大场景已经落地超 30 项深度商业化合作。 虽然金域没有披露具体的标的内容和金额，但根据动脉网整理的部分数据项目交易情况，我们也大体能够明白金域的这些数据都拿去干了啥以及收入大致会在什么水平。 但这其实只是其数据资产变现的第一步，一开始，金域可能只是单纯的卖数据，但卖数据肯定是不够的，毕竟金域比这些买家更清楚自己的数据该怎么用，后续基本可以断定，其会通过卖数据为抓手深入到买家的体系内，同他们一起制定解决方案。 像迈瑞、联影、海尔生物等医疗设备厂家，一开始都是单纯卖设备，卖着卖着就开始卖整体解决方案，比如你把你的实验室整个包给我，我直接交付一个完整的实验室。 最相似且具体的例子就是阿里云，本来只是一个云服务厂家，但卖云其实没有我们想象的那么简单，尤其对于很多传统企业，买回去可能都不知道该怎么用，因此，对于很多客户，想让他们用云，就会涉及到深入他们的组织构架内部帮他们量身定制相应的数字化方案，在《云上的中国》这本书中就记录了不少阿里云助力实体经济转型的例子，感兴趣的朋友可以自行阅读，书中有这样一段话：“产业互联网之所以难以